通胀达标也不降息!欧洲央行连续第五次“按兵不动”，2026年或陷长期“观察期”

　　欧洲央行宣布维持三大关键利率水平不变，将存款机制利率、主要再融资利率及边际贷款利率分别锁定在2.00%、2.15%和2.40%。这一决策标志着欧洲央行已连续第五次在议息会议上采取“按兵不动”的立场，完全符合此前金融市场的普遍预期。

　　尽管欧元区1月份的通胀率已回落至1.7%，首次降至央行2%的长期目标之下，但鉴于服务业通胀仍表现出较强韧性，且薪资增长压力尚未完全释放，决策层一致认为当前仍需保持限制性的货币政策环境，以确保物价水平能够稳定回归并维持在目标区间。

　　此前，核心通胀率（剔除波动较大的能源和食品价格）于 1 月份降至 2021 年末以来的最低水平。欧元区第四季度国内生产总值（GDP）增长 0.3%，略高于经济学家的预测。

　　欧洲央行管理委员会在周四发布的货币政策声明中强调，经济“在全球环境充满挑战的背景下依然保持韧性”，并指出失业率较低、公共投资和国防支出增加以及私营部门资产负债表“稳健”。

　　从外部宏观背景来看，欧洲央行此次选择维持现状，很大程度上是为了应对日益复杂的全球经贸局势及汇率波动风险。由于美国政府近期关税政策的不确定性，以及市场对美联储政策转向的预期，欧元对美元汇率近期走势异常强劲。

　　这种汇率波动虽然在一定程度上抑制了进口通胀，但也对欧元区依赖的出口贸易构成了压力。欧洲央行行长拉加德在随后发布的政策声明中重申，货币政策的路径将继续严格遵循“数据依赖”原则。

　　在这一普遍预期的决定公布后，欧元保持稳定，当日兑美元汇率略弱，略低于 1.18 美元。

　　展望未来的政策路径，由于内部经济增长动力依然偏弱，且全球地缘政治带来的通胀反复风险不容忽视，市场主流观点已转向谨慎。多数分析师认为，欧洲央行在整个2026财年内可能都将维持目前的利率底座，进入一个长期的“观察期”。

　　掉期市场的交易员们继续定价反映今年基准利率进一步下调的可能性很小，认为今年降息 0.25 个百分点的概率约为 30%。

　　标普全球评级公司分析师西尔万·布罗耶表示，由于欧元走强起到“减震器”的作用，同时经济增长“持续超出预期”，欧洲央行“这次可以继续自动驾驶”。

　　欧洲央行此前的降息行动始于 2024 年 6 月，已将借贷成本压低至 2022 年 12 月以来的最低水平。