市场惊现反向押注：期权交易员豪赌欧洲央行2026年意外降息，潜在回报高达12倍

　　交易员正通过期权押注欧洲央行政策制定者将在今年某个时点意外降息25个基点，此举与市场普遍预期相悖。

　　本周已出现多笔与三个月期欧元同业拆借利率挂钩的期权策略大额押注。若欧洲央行果真降息，这些交易将获得总计3200万欧元（约合3830万美元）的回报，收益率高达12倍。

　　在通胀率已略低于目标水平、市场长期预期欧洲央行今年将维持借贷成本稳定的背景下，此类操作显得尤为逆向。尽管政策制定者在下周召开的年度首次会议上大概率维持利率不变，但欧元近期飙升已引发市场对进一步宽松可能性的讨论，成为决策者需要纳入考量的新变量。

　　摩根大通资产管理全球利率投资组合经理Kim Crawford表示：“从风险不对称的角度看，2026年的利率定价显得极具吸引力。市场目前未对降息定价，若欧洲央行采取行动，方向也只可能是降息而非加息。”

　　虽然市场中偶尔出现逆向押注并不罕见，但此类交易的突然活跃可能暗示情绪正在转变。在欧元兑美元大幅升值后，奥地利央行行长马丁·科赫尔警告称，若汇率涨幅足够大并导致通胀预测下调，则需考虑降息可能，此后市场对进一步宽松的押注随之增加。

　　货币走强会降低进口成本，从而减缓物价上涨压力。本周早些时候，由于市场对美国政策走向的担忧削弱美元，欧元汇率攀升至2021年以来最高水平。

　　货币市场目前仍仅定价约25%的年内降息概率。市场同时预期欧洲央行2%的存款利率将维持至明年初，延续去年6月最后一次降息以来的政策状态。

　　巴克莱银行利率交易董事总经理Lucile Flight表示：“我不认为欧元兑美元汇率波动会导致欧洲央行转向更鸽派的立场。欧洲央行的政策将坚定保持稳定。”

　　特殊交易结构

　　此类期权交易的特别之处在于，其通过同时押注政策制定者不会加息来降低交易成本。若欧洲央行加息25个基点，将导致约1500万欧元的损失；若加息50个基点，损失（含权利金支出）将扩大至3500万欧元。不过多数交易者通常不会持有头寸直至到期。

　　受大额押注推动，周三到期日为12月的看涨与看跌期权合约成交量跃升至近60万份，达到交易次活跃日的两倍以上。

　　也有交易员通过期权押注欧洲央行将维持利率不变。其中一笔押注标的为利率在今年年中前保持不变，若预期兑现，这笔190万欧元投入将获得2.5倍回报。

　　巴克莱银行的Flight指出，鉴于通胀远期市场并未呈现下行压力，且能源价格的影响将比欧元汇率变动更为显著，当前维持利率不变的预期具有合理性。

　　她表示：“这完全排除了加息的可能性。但我认为在此基础上进一步押注降息缺乏依据。”