宽松周期远未结束？澳洲联储年内第三次降息，大幅下调经济预期

　　华尔街见闻

　　澳洲联储延续宽松政策将基准利率下调至3.6%，为2023年4月以来最低水平，预期其未来一年还将降息80个基点。同时，澳洲联储大幅下调经济增长预期，将长期生产率增长假设从1%降至0.7%。

　　澳洲联储再次释放鸽派信号，在经济增长前景黯淡的背景下延续宽松路径。

　　8月12日周二，澳洲联储宣布年内第三次降息，将基准利率下调25个基点至3.6%，创2023年4月以来新低。这一决定符合市场预期，澳洲联储本轮宽松周期已累计降息75个基点。

　　澳洲联储主席布洛克（Michele Bullock）在会后声明中表示，未来的政策路径将取决于经济数据，并密切关注全球经济、国内需求、通胀及劳动力市场趋势。他说：

对政策利率的最终水平没有点位预估，将在每次会议上做决定。

　　决议公布后，澳元汇率应声下滑，而对政策敏感的三年期国债收益率抹去早前涨幅，交易员加大了对明年进一步降息的押注。

　　此次降息的背景是，澳大利亚的核心通胀指标已回落至央行2%-3%目标区间内，但经济增长前景黯淡，失业率升至四年高位，同时面临全球贸易紧张局势和主要贸易伙伴需求放缓的外部风险。

　　经济前景黯淡，下调增长预期

　　与降息决定一同发布的季度货币政策声明，描绘了一幅更为严峻的经济图景。据路透社报道，澳洲联储大幅下调了其经济增长预测，将2025年的GDP增长预期从五月份的2.1%下调至1.7%。

　　更引人关注的是，该央行下调了对生产率的长期增长假设——从1.0%降至0.7%。这一调整意味着澳大利亚经济的潜在“限速”已从之前的2.25%降至仅2.0%。报告指出，这一变化反映了过去十年大多数发达经济体生产率表现不佳的现实，并可能导致居民生活水平和收入增长放缓。报告将增长预期下调归因于2025年初公共需求增长弱于预期。

　　不过，报告也指出了一个亮点。在房价上涨、借贷成本降低和监管放松的推动下，住宅建设有望成为经济中的一个积极因素。澳洲联储主席说道：

到目前为止住宅投资正在逐步回升。希望房价以良好、有节制的方式上涨。

　　通胀受控，但劳动力市场存忧

　　澳洲联储此次降息的底气，部分来自于通胀压力的持续缓解。该央行密切关注的季度核心通胀指标已降至2.7%，接近其2%-3%目标区间的中点，为货币政策放松提供了空间。

　　澳洲联储副主席Andrew Hauser此前形容这一结果“非常受欢迎”。

　　然而，劳动力市场却发出了喜忧参半的信号。一方面，澳大利亚六月份的失业率已升至4.3%，为四年来的最高水平，显示出市场降温的初步迹象。但另一方面，澳联储预测显示，失业率预计将在4.3%的水平上保持稳定，直至2027年底，表明劳动力市场不会出现大幅松动。这种紧俏与疲软并存的局面，增加了政策制定的复杂性。

　　宽松周期远未结束

　　尽管澳洲联储官方表态谨慎，强调未来行动将“视数据而定”，但市场已普遍认为这只是新一轮宽松的开始。PIMCO的执行副总裁兼澳大利亚投资组合管理负责人Adam Bowe表示：“尽管今天降息，但货币政策仍然是限制性的……澳洲联储的宽松周期远未结束。”

　　值得注意的是，澳洲联储自身的最新预测，便是基于市场定价所隐含的假设，即未来一年将总共降息80个基点，使利率降至2.85%至3.1%的区间。

　　机构的预测更为激进。彭博经济研究的经济学家James McIntyre认为，澳洲联储需要采取比其自身假设更大胆的行动，并预测未来12个月将有100个基点的降息空间。

　　不过，澳洲联储主席布洛克也曾强调，鉴于澳大利亚在2022-23年加息周期中没有像其他国家那样激进，其降息幅度也可能无需看齐全球同行。

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