利差优势+政策空间 印尼债券或成美联储降息最大赢家

　　随着美联储降息预期持续升温，亚洲债券市场普遍看涨，而印尼债券有望成为最大赢家。

　　作为亚洲收益率最高的主权债券之一，印尼基准国债收益率接近6.5%，这将使印尼盾债券表现尤为突出。更值得注意的是，印尼央行是少数将汇率稳定作为核心政策目标的央行之一，这意味着其可以借助美元走弱之机进一步放宽货币政策，而无需担忧本币贬值压力。

　　日内瓦GAMA资产管理公司投资组合经理Rajeev De Mello表示：“在美元走弱背景下，亚洲本币债券市场，特别是印尼市场将显著受益。目前印尼债券在我们新兴市场本币债券配置中占据重要比重。”

　　随着美元与印尼盾汇率与当地10年期国债收益率的联动性不断增强（30日相关性目前已达2024年7月以来最高水平），美元走弱将助推印尼盾升值，并进一步压低债券收益率。

　　本周一，印尼10年期国债收益率下跌9个基点，创下新兴亚洲市场最大跌幅。这一走势紧随上周五美国同期国债收益率下滑之后，当时逊于预期的非农就业数据大幅提升了美联储下月降息的可能性。

　　由于利差收窄，印尼盾债券对美国国债收益率波动愈发敏感。目前印尼与美国10年期国债利差约为220个基点，较五年平均水平低1.1个标准差。

　　高盛策略师Danny Suwanapruti和Xinquan Chen周一在一份报告中写道：“印尼盾债券确实存在上涨空间，但需要美债率先打开上行通道。”

　　虽然市场对财政赤字扩大的担忧仍制约着印尼债券表现，但央行降息预期有望部分缓解这些压力。此外，印尼盾在7月创下2月以来最大跌幅后，于8月实现反弹，这也为印尼央行降息扫清了障碍。

　　印尼央行行长佩里·瓦吉约上周重申，在年内已累计降息75个基点后，央行仍存在进一步降息空间。

　　GAMA的De Mello表示，美联储重启宽松周期将为印尼央行提供政策跟进空间。“我们预计到年底前印尼央行至少还将实施两次25个基点的降息。”