通俗理解，什么是“美政府关门风险”

　　张驰宁 投资咨询号：Z0020302

　　国泰君安期货市场分析师

　　【什么是“美国政府关门？”】

　　你可以把美国政府想象成一个需要每年续费才能维持运营的超大型公司。

　　-   “续费”失败：美国宪法规定，政府的钱必须经过国会批准才能花。

　　每个财政年度（从前一年的10月1日到次年的9月30日），国会需要通过下一年的预算案。如果到9月30日午夜，国会没能批下新预算，也没通过一个临时拨款法案（相当于“缓期执行”），那么美政府可能就没钱运作了。

　　-   “部分”关门：关门并非整个美政府都停摆。核心部门会继续运行，但部分非核心部门（如国家公园、博物馆、部分科研机构等）或将暂停服务，这些部门的联邦雇员会被强制无薪休假。

　　【为什么最近讨论热度这么高？】

　　因为距离9月30日凌晨这个“大限”非常近，而目前两党存在谈崩的可能性，且这次“危机”有几个不同寻常的看点：

　　1．  谈判陷入僵局：两党互相指责对方“不务实”，导致沟通渠道中断，僵局难以打破。

　　2．  核心矛盾难解：两党在临时拨款法案里夹带了“私货”，互不相让。

　　-   民主党希望加入延长《平价医疗法案》补贴等条款。

　　-   共和党则希望推动一个“干净”的临时拨款法案，并可能寻求削减部分开支。

　　3．  危险的新动作——威胁“永久裁员”：与以往不同，这次白宫下令各联邦机构准备 “大规模裁员预案” 。这意味着，如果关门，一些岗位可能被永久取消，而不仅仅是暂时的无薪休假。这打破了过去的政治默契，让后果变得更加严重和不可逆。

　　【“预算批不批”到底由谁决定？】

　　1．  美国“三权分立”：

　　批钱的（国会） 和 花钱的（行政机构，即总统领导下的政府） 是分开的。这是美国“三权分立”制度的设计。

　　国会（批钱方）内部又分为两派：民主党和共和党。要通过任何预算，都需要这两派中的多数人同意。

　　2．  “预算”是它们最核心的博弈工具：

　　预算案里写的不仅仅是“给公园管理员发多少钱”这种琐事，它决定了国家资源的流向和优先事项。比如，是给国防开支多拨款，还是给教育多拨款？是否要拨款修建边境墙？是否要资助某个环保项目？预算本质上是这个国家未来一年的施政蓝图。

　　批复与否，是由共同掌控美国政府的民主党和共和党一起决定的，但情况往往更加复杂。 大致的路径如下：

　　①行政机构（花钱方）：

　　提出预算草案，并游说国会通过。

　　②国会众议院（批钱方之一） ： 

　　任何预算案必须首先在众议院获得通过。 共和党可以利用其多数优势，通过一个符合他们意愿、但民主党难以接受的版本。

　　③国会参议院（批钱方之二） ： 

　　任何从众议院送来的预算案，也必须在参议院获得通过（通常需要60票才能克服阻挠议事）。  

　　④总统（最终签署） ：

　　即使预算案侥幸通过了两院，如果内容不符合总统的意愿，他也可以否决它。

　　【目前美国国会两党势力对比】

　　目前美国国会里两党势力确实非常接近，特别是众议院，这导致任何一方都很难完全掌控议程，也是预算等问题容易陷入僵局的关键。

　　下面这个表格展示了当前（2025-2026届）美国国会的权力格局：

　　| 议院   | 总席位 | 共和党 | 民主党 | 控制权 |

　　| 众议院 | 435席  | 220席  | 215席  | 共和党控制 |

　　| 参议院 | 100席  | 53席   | 47席   | 共和党控制 |

　　虽然共和党在参众两院都占据多数，但优势非常微弱，这在决议时会带来几个影响：

　　*   在众议院，共和党的“微弱优势”意味着“容错率极低”

　　在众议院，通过法案通常需要218票简单多数。共和党目前拥有220席，这意味着如果他们党内团结，即使所有民主党议员都反对，也最多只能承受2张共和党内的反对票。如果有更多党内成员因为各种原因（如法案不符合其政治主张、与党派领导层有矛盾等）投下反对票，法案就可能无法通过。这使得共和党领导层在推动争议性法案时，需要花费巨大精力进行党内协调。

　　*   在参议院，法案通过门槛更高

　　参议院的情况更复杂。虽然共和党拥有53席的多数，但许多重要法案（如预算相关法案）需要60票才能进入最终表决程序。这意味着共和党需要争取到至少7名民主党议员的支持，这对两党妥协提出了很高要求。

　　【若“美政府关门”对市场可能有什么影响？】

　　1、经济数据“消失”  政府关门期间，劳工统计局等机构可能会暂停工作，导致非农就业报告、CPI（消费者物价指数） 等关键经济数据无法按时发布。市场和美联储将像在“迷雾中飞行”，难以判断经济状况。

　　2、美联储决策更复杂，由于缺乏关键数据，美联储在制定下一步货币政策（如是否继续降息）时会更加困难，不敢轻易转向。

　　3、市场波动加剧股市：短期波动可能加大，特别是依赖政府审批的行业（如科技公司IPO）会受影响。

　　4、另外，不确定因素或也会给黄金注入一些多头动能，而美元虽短期或因避险需求有支撑，但中长期可能因市场对经济担忧和美联储政策而走弱。

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